Нужно ли переживать за рубль в 2015 году?

В последние дни нефть дешевеет, но рубль не падает. Неужели все хорошо? Эксперты видят потенциал укрепления российской валюты в 2015 году, но обращают внимание на факторы, которые поневоле заставляют тревожиться. 

Многие специалисты выражали в последнее время мнения, что рубль имеет потенциал для укрепления в 2015 году. В пользу такой точки зрения говорит простое наблюдение и заключение: в 2014 валютный курс значительно упал поэтому очевиден потенциал его существенного укрепления как по отношению к валютам стран-экспортеров нефти, так и по отношению к валютам развивающихся стран. Специалисты уверены, что даже в условиях санкций ухудшение экономической будет не настолько значительным, чтобы стать причиной нового раунда девальвации рубля в 2015 году. В январе ВВП России упал на 1.5 процента, что относительно немного, а инфляция хоть и ускорилась, но не достигла такой отметки, чтобы нейтрализовать эффект 40-процентного ослабления номинального курса.

Можно сказать, что движение рынка валют пока что оправдывает оптимистические прогнозы курса рубля. Несмотря на то, что за последние несколько недель цены на нефть упали до 53 долларов с 60, российская валюта находится на уровне 60-62 рублей к доллару и не демонстрирует корреляции с падением цен на нефть. Не за горами период существенных налоговых выплат в марте и апреле, во время которых рубль всегда уверенно себя чувствует, что можно было наблюдать и в 2014 году. 

Более того, в России приезжает достаточно много иностранных инвесторов, которых привлекает высокая доходность ценных бумаг. На фоне отрицательных доходностей европейских облигаций это становится все более заманчивым предложением. Если новый раунд геополитической эскалации не случится в ближайшее время, неприятных сюрпризов от ситуации на валютном рынке ожидать не стоит. 

Эксперты выделяют и несколько факторов, которые проявились недавно и могут значительно ограничить потенциал укрепления рубля. Это, в первую очередь, желание Центробанка продолжать курс на постепенной снижение процентной ставки. Понятно желание ЦБ поддерживать экономический рост, но сжатие экономики едва ли кажется драматичным сейчас. Вероятно, что по итогам года темпы снижения ВВП составят не более 3 процентов, а значит, экономика не нуждается в стимулировании.

Скорее всего, действия ЦБ направлены на оказание поддержки банковскому сектору. Из-за высокой доли краткосрочных пассивов российские банки серьезно пострадали от повышения ставок. Едва ли банки могут рассчитывать на получение прибыли по итогам года. В таком контексте снижение ключевой ставки кажется возможной альтернативой докапитализации банков, которая должны была бы быть значительной. Из-за того, что убытки банков в 2015 году будут связаны еще и с ростом уровня просроченности кредитов, то, вероятно, одним только снижением ставки ЦБ не ограничится, и на курс может оказать давление существенная докапитализация. 

Вторым фактором беспокойства аналитики называют спрос на валютную поддержку от Центробанка. По состоянию на начало марта банки взяли в ЦБ 27 миллиардов долларов валютного репо. Эти средства направляются на увеличение кредитного портфеля. Эта стратегия является свидетельством нежелания покупать валюту по нынешнему курсу, надеясь на дальнейшее укрепление рубля. 

Нужно надеяться, что оба эти фактора будут проявляться тогда, когда ситуация для страны улучшится. Если нефть восстановится и восстановится приток портфельных инвестиций, рубль надолго может застрять на текущем уровне.